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鲁大师收入高度依赖360 再次挺进港股IPO成败难料

来源:http://www.savourminto.com 作者:4858美高梅 时间:2019-10-07 23:10

另外,招股书显示,360间接持有鲁大师 49%的股权。

然而,《投资时报》研究员注意到,近年来尽管鲁大师营收上涨,但其毛利率却在逐年降低。据招股书显示,2016—2018年,其毛利率分别为86.5%、83.6%、49.8%。对此该公司在招股书中解释称,2018年度线上流量变现业务毛利率减少主要系海外市场广告及推广开支增加。

鲁大师在招股书中就表示,往期良好的业绩来自于其特定的商业模式,即先通过免费软件聚集用户,再基于用户流量开展广告、游戏运营等业务,最终实现流量变现。这是鲁大师最成熟、增长最稳定的业务。

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2014年11月25日,周鸿祎在鲁大师的基础上成立成都奇鲁科技有限公司。之后,鲁锦淡出鲁大师,田野接管奇鲁科技,而鲁大师也从原来的软件检测扩张现有软件、硬件、游戏业务以及金融、娱乐领域。

转型能否成功有待观察

运营商世界网 辜海燕/文

据招股书显示,2016—2018年,鲁大师来自360和嵩恒网络的收益总和分别占公司各期总收益的80.1%、75.1%、29.9%,在2018年占比有所下降。不过招股书中,鲁大师亦表示未来大部分收益还将来自以上两大客户。

但电子设备销售收入的急速增长并不能保证鲁大师未来收入的稳定性。业内人士表示,一方面,电子设备销售是一个红海市场,技术门槛低、成本高、利润低,另一方面,鲁大师在电子设备销售市场所占的份额还很小,未来能否形成一条龙服务,建立起自己的护城河,还有待观察。

不难看出,鲁大师近几年的发展趋势向好。可以说,当时鲁大师搭上360这艘大船,获得了更好的发展平台和机遇。而今,有360做靠山的鲁大师,要赴港上市也只是时间问题而已。

不难发现,若与360和嵩恒网络中的任何一家中断合作,鲁大师都很可能无法找到可替代的收益来源。故此,鲁大师独立后也在尝试业务转型。

但如其几易其名的经历一样,鲁大师能否登陆港交所也存在很大的不确定性。

2010年9月6日,鲁大师宣布加入360的“免费软件起飞计划”,成为该计划启动以来接纳的又一位新成员。也就是现在的360硬件大师。

通过近十年的发展,鲁大师积累了庞大的用户基础。据招股书显示,鲁大师电脑端的月活市场份额占到98.8%,移动端的月活市场份额占到58.9%。截至2018年底,360鲁大师每月活跃用户近1.14亿人。流量的激增,助鲁大师近三年的业绩不断走高。据招股书显示,2016—2018年,鲁大师营收分别为人民币6981万元、1.22亿元和3.2亿元。

2010年9月,鲁大师加入“免费软件起飞计划”,创始人鲁锦套现离场,周鸿祎的得力助手田野接管鲁大师,鲁大师的名称被冠以360字样。

截至2018 年6 月底,鲁大师的每月活跃用户约为9750 万人次,包括实用软件的每月活跃用户8230 万人次及游戏库的每月活跃用户1520 万人次。

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公开资料显示,鲁大师于2008年下半年推出,是一款针对计算机硬件的系统优化免费软件。鲁大师原名Z武器,因为根据相关法律法规,软件名称里不能出现“武器”二字,2009年7月底正式更名为“鲁大师”。

《投资时报》研究员 习羽

虽然电子设备销售成绩喜人,但鲁大师当下的主营业务收入还需要360集团和嵩恒网络“导流”的高度协同,如果没有了这两大股东的撑腰,鲁大师的盈利水平恐怕难以持续。

原标题:要赴港上市的鲁大师 与360原来有着这样的关系

目前,360和嵩恒网络为其主要股东和主要收入来源,而新崛起的业务却导致公司毛利率下降近一半

可以看到,鲁大师和其创始人鲁锦已经完全没了关系。在田野的带领下,鲁大师也将其业务范围从单一的软件检测扩张至软件硬件、游戏业务、金融娱乐等多领域发展。

根据鲁大师递交的招股书,鲁大师2015年、2016年、2017年营收分别为2906万元、6981万元、1.23亿元,2018年上半年营收为1.69亿元,上年同期为5389万元。

紧锣密鼓的上市节奏之中,鲁大师递表失效的成因不得而知。不过,其二度IPO之路与公司近年发展的曲折进程倒是有几分相似。

虽然近年来依靠360而来的收入占比有所降低,但就目前来说,鲁大师暂时还是难以摆脱对360集团的依赖。目前360集团自身也面临着向移动端转型的挑战,一旦360集团的业务模式发生变动,也将给鲁大师的经营带来影响。而这也是鲁大师能否赢得港股投资者信任的关键点之一。

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随着业务的转变,鲁大师的收入构成比例也发生了变化。2016年和2017年,该公司线上流量变现部分分别实现收入6940.4万元和1.20亿元,占比高达99.4%和98.1%。而到了2018年,鲁大师流量业务比重已降至67.9%,电子设备销售则逐渐成为其收入的重要组成部分。2016—2018年,该公司电子设备销售收入分别为人40.8万元、231.7万元和1.02亿元。其中,二手及原厂智能手机收益由2017年的140万元猛增至2018年的8570万元,同比增长约60倍。

企查查数据显示,目前鲁大师的股权结构如下:奇虎科技持股比例41.67%,为控股股东;田野持股比例29.52%,为第二大股东;嵩恒网络持股23.81%,为第三大股东;奇鲁昊宸持股比例5%。嵩恒网络和奇鲁昊宸都是在360集团控股之后,以投资人身份进入鲁大师。

9月10日,360鲁大师控股有限公司(以下简称鲁大师)向港交所递交了上市申请。这就意味着,360旗下这个“非亲生孩子”也将赴港上市。

鲁大师原名“Z武器”,是一款针对计算机的系统优化免费软件,也是国内最早的硬件评测工具之一,其创始人是鲁锦。2010年9月,鲁锦携鲁大师加入360的“免费软件起飞计划”。

按照此前的说法,鲁大师将于4月11日通过港交所上市聆讯,5月份正式挂牌交易。《投资者网》发现,截至4月17日,关于聆讯情况,暂时没有进一步动向。对此,《投资者网》将持续关注。

就电子设备销售业务而言,2016年度和2017年度的毛利率出现波动主要由于智能配件销量波动所致。2018年度,鲁大师开展二手手机销售业务,经认证二手手机销售业务毛利率远低于智能手机配件销售业务线的毛利率,因此2018年电子设备销售的毛利率进一步降低。

但从用户的角度来说,大多数人不会同时安装两个或更多免费杀毒软件。所以在360集团占据更大市场份额之后,杀毒软件行业的并购整合不可避免。

据悉,该计划由周鸿祎2010年1月宣布成立,拟投入10亿元,通过投资、孵化、合作和收购等方式,来帮助免费软件领域的中小公司和个人作者实现事业的起飞。

招股书显示,鲁大师最大的线上广告客户是360集团。用户只要安装鲁大师,都会被捆绑安装360浏览器,如果有用户点击360浏览器广告,鲁大师也会获得相关广告的收入分成。

值得注意的是,鲁大师在招股书中表示,未来一段时期内,电子设备的销售毛利率将会维持保持较低的水平。如此看来,该公司想要在未来几年之内保持业绩的快速增长,难度着实不小。

继去年9月赴港IPO失败后,今年3月,360鲁大师控股有限公司再次向港交所递交了招股书。

针对潜在投资者关心的问题,《投资时报》电邮提纲至该公司相关部门进行询问,截至目前尚未收到公司回复。

招股书显示,并入360集团后,鲁大师的经营范围也发生了改变,从单一的软件检测扩展到广告、游戏等多领域发展,并打算将主营业务从软件服务向电子设备销售转变。而靠PC端起家的鲁大师能否在电子设备销售市场闯出一片天地?最近几年一直依赖360集团扶持的鲁大师又能否走出一条独立发展之路?对于上述问题,《投资者网》致函鲁大师,截至发稿尚未收到回复。

据弗若斯特沙利文资料显示,受中国经济持续增长以及中国互联网行业迅速发展所带动,中国线上广告市场的市场规模以19.7%的复合年增长率从2014年的2416亿元增至2018年的4961亿元。预期将于2023年进一步增至11763亿元,2019年至2023年的复合年增长率为18.1%。

不过,更名后的鲁大师虽然坐拥千万用户,却一直难以找到流量变现的办法。直到投奔360集团,改名360鲁大师后,借助360集团的导流,鲁大师才得以持续发展。

近日,360鲁大师向港交所提交了招股说明书,国信证券为其独家保荐人。

对于从360集团获得的广告收益占比逐渐降低的原因,鲁大师表示,公司计划将经营重心转移至电商业务,电子设备销售将成为未来公司的主要收入之一。

而中国个人电脑端线上广告市场的市场规模由2014年的1246亿元增至2018年的1364亿元,复合年增长率为2.3%。中国移动设备端线上广告市场的市场规模由2014年的1170亿元增加至2018年的3597亿元,复合年增长率为21.7%。

财务数据方面,鲁大师2016年、2017年和2018年从360集团获得的广告收益分别为4690万元、5060万元和7180万元,在同期营业总收入中的占比分别为67.2%、41.5%和22.4%。

在互联网行业迅速发展的背景下,PC端线上广告市场的市场规模增速已明显追不上移动业务。故此,鲁大师开始转向电子设备销售业务。资料显示,鲁大师自2015年1月开始智能配件销售,2017年8月开始经认证二手及原厂智能手机销售,2018年11月又推出其他电子设备销售业务。

不过,鲁大师的广告和游戏收入,离不开360集团的支持。

电子设备销售毛利率降低

经过近20年的发展,“通过流量变现”的理念已深入人心,无论鲁大师还是360集团,都深谙这种基于互联网模式的赚钱门道。

就目前鲁大师股权结构来看,360间接持股41.37%,为第一大股东;田野持有27.67%的股权,为第二大股东;上海嵩恒网络持有股权比例为23.64%,为第三大股东。不过,鲁大师大部分收益也均来自360和嵩恒网络。故此,股东变成主要客户,成为鲁大师被市场质疑其盈利能力的主要原因。

4858美高梅,《投资者网》张伟

《投资时报》研究员注意到,鲁大师曾于去年9月10日向港交所递交上市申请,不过该申请在今年3月10日宣告失效。据业内人士透露,“失效”是指拟上市公司在6个月的有效审核时段没能完成对港交所问题的反馈。超过时段要求,申请材料则会无效。若要继续上市流程,就必须重新递交材料。

2010年1月,360集团推出“免费软件起飞计划”。360集团创始人周鸿祎宣称将投入10亿人民币,通过孵化、合作、收购等方式,帮助行业中的中小公司或个人作者实现事业起飞。

主要收入依赖于两大股东

公开资料显示,成立于2007年的成都奇鲁科技有限公司,凭借一款名为“Z武器”的系统应用,上线一年多时间就获得了千万级用户。但受“软件名称中不能带武器字样”的政策影响,Z武器随后更名为鲁大师。

然而,《投资时报》研究员注意到,鲁大师本身造血能力有限,其主要收入均依赖于主要股东。

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投奔360集团创始人离场

所谓“天下武功,唯快不破”。在还叫Z武器的时候,鲁大师就凭靠免费策略获得了千万级用户,但比鲁大师步子更快的是360集团,同样是免费,360集团直接完成了市场教育,让全国网民都知道了安装杀毒软件不需要花钱。

招股书显示,鲁大师2017年的广告和游戏收入合计1.2亿元,在当年营业总收入中的占比为98.1%。到了2018年,广告和游戏收入合计2.17亿元,在营业总收入中的占比为67.9%。虽然占比下滑,但广告和游戏收入仍是鲁大师的业务重心。

招股书显示,鲁大师2016年、2017年和2018年的电子设备销售收入分别为40.8万元、231.7万元和1.02亿元,仅二手手机销售这一项,2018年的销售收入就已超过8000万元,同比增长约60倍。

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